@caprioleio
Hash Ribbons, Bitcoin Energy Value, Production Cost를 만든 사람 — 다른 애널리스트들이 오히려 그에게 되인용하는 지표들이다. 에드워즈는 시스테매틱 비트코인 펀드를 운용하면서, 그 펀드가 실제로 거래하는 모델을 날짜와 함께 공개한다. 그래서 그는 보기 드물게 검증 가능하다: 그의 밸류에이션이 「깊은 가치」라고 말할 때, 그 뒤 가격이 실제로 무엇을 했는지 찾아볼 수 있다.
간단히 말해. 찰스 에드워즈는 2019년 Capriole Investments를 설립했고, 인가와 감사를 받은 시스테매틱 펀드인 Capriole Fund를 운용한다. 그가 유명한 이유는 가격 목표가 아니라, 오늘날 업계 상당수가 쓰는 온체인 밸류에이션 지표를 만들었다는 점이다 — Hash Ribbons, Bitcoin Energy Value, Production Cost, Bitcoin Yardstick. 그의 공개 산출물은 무료 Substack과 X의 빽빽한 차트 피드다. 아래 기록은 매우 시사적인 방식으로 엇갈린다: 「여기는 가치 구간이니 생산원가를 기다려라」 같은 느린 밸류에이션 콜은 2026년 하락장 내내 잘 작동한 반면, 기관 흡수·스테이블코인 로테이션·트레저리 기업의 변곡 같은 빠른 자금 흐름·모멘텀 신호는 국지적 고점 며칠 전에 반복적으로 점화됐다. 같은 기관 자금 흐름 지표가 5월 5일에는 그를 강세로, 5월 26일에는 약세로 돌려놓았는데, 맞아떨어진 쪽은 약세였다.
에드워즈는 Capriole Investments의 창업자 겸 CEO다. 회사 자체 웹사이트에 따르면 「2019년에 설립」됐고 「25개국이 넘는 투자자에게 서비스하는, 인가와 감사를 받은 마스터 펀드인 Capriole Fund를 운용」하며 「시장 사이클 전반에 걸쳐 절대수익을 목표로 하는 시스테매틱 투자 접근법」을 취한다. 구조는 미국 유한책임조합 하나와 케이맨 제도 법인 둘로 이뤄지고, 운영은 호주에 있다. 그는 개인 투자자에게 시그널을 파는 사람이 아니다: 사업은 펀드이고, 공개 글은 그 쇼윈도다.
그의 지속적인 기여는 예측이 아니라 측정이다. Hash Ribbons(채굴자 항복), Bitcoin Energy Value와 Production Cost(채굴 원가 기반 적정가치 밴드), Bitcoin Yardstick과 Dynamic Range NVT가 모두 그의 것이며, 레터에서 이름을 밝히는 내부 모델들 — Trend King, Macro Index, Bitcoin Perps Heat, Market Hedge Ratio — 도 마찬가지다. 그가 수치를 날짜와 함께 공개하기 때문에 그의 콜은 대다수 논평과 달리 반증 가능하고, 그 점은 양방향으로 작용한다.
정직을 위해, 이 차트 구간 바깥에 있는 기록된 실패 하나: 2025년 10월 2일 Cointelegraph는 그가 비트코인이 2025년이 끝나기 전에 「$150,000이라는 새로운 사상 최고가로 급등할 수 있다」고 말했다고 보도했다. 그런 일은 없었다 — BTC는 $126,000 부근에서 고점을 찍었다. 2019~2021년의 Hash Ribbons와 Energy Value 콜 역시 210일 가격 구간 밖이라 여기서는 차트로 그리지 않는다. 2024년 어느 게시물에 귀속되며 널리 재유통되는 별개의 「$280,000」 수치는 원 출처까지 추적되지 않아, 이 페이지 어디에서도 주장하지 않는다.
Sources: caprioleio.substack.com · x.com/caprioleio · capriole.com · dated third-party coverage (NewsBTC, Yahoo Finance/BeInCrypto, Bitcoin.com News)
시스테매틱하고 밸류에이션 중심. 에드워즈는 차트 패턴이 아니라 생산원가와 온체인 가치 밴드에서 출발한다: 채굴자가 코인 하나를 만드는 비용 대비 가격은 어디에 있는가, Yardstick은 무엇을 말하는가, 기관 수요는 일일 발행량보다 위인가 아래인가. 긴 시계에서는 이 방식이 정말 좋다 — 봄 내내 기다리게 하고 6월 저점에서 가치를 선언하게 만든 것이 바로 이것이다. 약점은 짧은 시계에서 드러난다: 그의 자금 흐름 기반 신호(기관 흡수, 스테이블코인 로테이션, 트레저리 기업 매수)는 작은 표본 위에서 「대체로」와 「역사적으로」로 표현되며, 이번 구간에서는 그중 강세 신호 셋이 국지 고점 며칠 전에 점화됐다 — 다만 같은 지표가 5월 26일 약세로 돌아선 것은 좋은 판단이었고, 이는 선행이 아니라 동행 지표의 전형적인 특징이다. 그는 자신의 무효화 레벨도 직접 명시하는데, 이는 진짜 규율이다 — 그는 「$71.5K 위에서」라고 말했고 진심이었다.
Turned constructive in late September. On 16 September he wanted a weekly close back above $78K, and Bitcoin.com News reported his bias as bearish on a 12-to-18-month view. Once that line was reclaimed his own posts flipped: on 24 September the Bitcoin Yardstick “says: bear market is over” — with a warning of 6-8 weeks of chop first — and on 1 October he called the end of the biggest miner capitulation since 2021 “a macro trend change”. Valuation bull, now leaning bullish near-term as well, chop caveat attached.
Ten dated calls from his own Substack and X feed, plus verbatim quotes in dated press — every one re-fetched live and matched word-for-word against its source before publishing. The split is the story, and it is about horizon, not direction. His valuation work (13 Mar, 9 Jun) was right, the conditional long he defined on 15 April paid and then stopped out exactly where he said it would, on 26 May he reversed on new data and was right again, and the $78K line he drew on 16 September was reclaimed within days. His fast flow signals (1 May, 5 May, 4 Sep) each fired within days of a local high — one on the day itself. His two newest calls, the Yardstick's “bear market is over” (24 Sep) and the end of miner capitulation on his Hash Ribbons (1 Oct), are still open. Five further in-window items were examined and excluded, with the reason for each, in the draft's verified_sources.txt.
“We've just exited the biggest Miner Capitulation since China banned Bitcoin mining and killed 50% of the network overnight in 2021. Hash Rate is seeing its first signs of growth since 2025. This is a macro trend change and how Hash Ribbons should be interpreted in the new era of efficiency.”
His own indicator, read by its author: the miner capitulation Hash Ribbons was built to track is over, and he called it “a macro trend change”. He signed off with “If you know, you know what this means” rather than a level — the end of a capitulation is what his Hash Ribbons buy signal marks, but he gave no target and no timeframe. Posted at 05:37 UTC; the chart marks it at that day's 00:00 UTC point of $83,576. BTC has since reached $84,842 (+1.5%) and is $84,793 (+1.5%). Three days old — open.
𝕏 Post“We've just exited the biggest Miner Capitulation since China banned Bitcoin mining” — @caprioleio on X↗ x.com“Bitcoin Yardstick says: bear market is over. Bitcoin has broken out of the deep discount zone. Comparable to 2020 and 2023. Price went up triple digits from here each time.”
His own valuation metric — market cap over hash rate — leaving its deep-discount zone, and the most bullish thing he has said in this window. He pointed to 2020 and 2023, when price more than doubled from here, but set no target, and in the same post warned that “both prior times we did chop around here for another 6-8 weeks before moving up.” So far the caveat is the accurate half: from $84,382 BTC has held a $83,479–$84,842 range (−1.1% to +0.5%) and is $84,793 (+0.5%) ten days on. It is also an about-face from his 16 September warning, made once his $78K line had been reclaimed. Open.
𝕏 Post“Bitcoin Yardstick says: bear market is over” — @caprioleio on X↗ x.com“Bitcoin needs a weekly close back above $78K pronto or this could get ugly”
Posted with BTC at $75,590, hours after the US Senate blocked the CLARITY Act. He named one level — a weekly close above $78,000 — and said the alternative gets ugly. The market took the good branch: BTC was back above $78K by 19 September, has held above it at every daily point since, and the day of his post is still the low. It ran to $86,597 (+14.6%) on 22 September and is $84,793 (+12.2%). This was a warning, not a rally forecast, so the credit is for naming the right pivot. Bitcoin.com News had reported his bias as bearish on a 12-to-18-month view; his own posts since have turned bullish — see the two cards above.
𝕏 Post“Bitcoin needs a weekly close back above $78K pronto” — @caprioleio on X↗ x.com“It's very hard for bad things to happen to Bitcoin when Capriole's Market Hedge Ratio is this green. Downside is basically capped in last 5 years until it flips red. Typically this reading means we have week(s) of upside to run.”
His Market Hedge Ratio (USDT/BTC market cap, rolling 30 days) hit −20.42% and he said downside was “basically capped” with weeks of upside to run. The next two weeks said otherwise: from $81,265 on 4 September BTC fell −7.0% to $75,590 by the 16th. The upside did come, but late — BTC first traded above his entry on 22 September, 18 days on, at $86,597 (+6.6%), and sits at $84,793 (+4.3%). Graded against on what he claimed for the weeks that followed: a 7% drawdown first is not capped downside.
SourceIs the Bitcoin Bottom In? 2 Analysts Say Yes From Separate Charts — Yahoo Finance / BeInCrypto↗ finance.yahoo.com“Bitcoin is trading back at its Production cost. Miners are now just breaking even on average. The best Long-term value opportunities have historically been between here and Electrical Cost, currently at $50K.”
His own cost-of-mining model, used as intended: at $63,069 he marked the $50K–$63K band as the historical long-term value zone. It worked. BTC dipped only −7.1% to $58,566 on 1 July — inside the band he named — then ran +37.3% to $86,597 by 22 September and holds $84,793 (+34.4%). The best call on this page.
𝕏 Post“Bitcoin is trading back at its Production cost” — @caprioleio on X↗ x.com“That didn't last long. Institutions are once again dumping on us. … Hard to get meaningful price improvement while this metric is in the red.”
Twenty-one days after the $96K note, the same institutional-flow metric flipped negative and so did he. That call worked: from $77,258 BTC fell −24.2% to $58,566 by 1 July and was never more than +5.2% above his post until 22 September — four months on — when it reached $86,597 (+12.1%); it sits at $84,793 (+9.8%). Credit for reversing fast on new data — but read it against the card below, because it is one indicator contradicting itself inside three weeks, which is the honest case for treating it as coincident rather than predictive.
Source“Institutions Dumping Again”: Charles Edwards Warns ETF Outflows Are Crushing Bitcoin Momentum — Yahoo Finance / CCN↗ finance.yahoo.com“Institutions are slurping up 600%+ of Bitcoin's daily mined supply. Every time it's been this high before, price has shot up over the next week. As the chart shows, we've typically seen double digit returns from here with a couple of weeks in all prior cases. That would take us to around $96K.”
His most specific call in the window, and his worst — with the number in his own newsletter, not a reporter's arithmetic. Posted six days before the May high. From $79,826 BTC gained just +2.7% to $82,018 on 11 May against the “double digit returns” the analogue promised, then fell −26.6% to $58,566; it sits at $84,793 (+6.2%) five months later. $96,000 was never reached — even the 22 September high of $86,597 is 9.8% short of it. The same issue reported Capriole's Trend King as “leverage long Bitcoin”, so this was his positioning, not just his commentary.
Source“Institutions are Guzzling Bitcoin” — Charles Edwards, Substack (5 May 2026)↗ caprioleio.substack.com“Bitcoin DATs capitulated hard in April. These inflections have been very bullish in the past. Not many samples to go by, but could this time be similar?”
Treasury-company buying bounced off extreme lows and he flagged the inflection as historically bullish — while openly noting the thin sample. The caveat earned its keep: from $76,297 BTC added just +7.5% to $82,018 over ten days, then gave it all back and more, −23.2% to $58,566 on 1 July. It is $84,793 (+11.1%) five months on, but only by way of that drawdown — not the bullish inflection the post pointed to.
𝕏 Post“Bitcoin DATs capitulated hard in April” — @caprioleio on X↗ x.com“Amongst this swathe of data (and more) it's hard not to be bullish on Bitcoin above $71.5K.”
A conditional call with the invalidation stated up front — bullish above $71.5K, and in the same letter: “if the current move breaks down next week… our systematic portfolio will pivot accordingly.” It paid, then stopped out exactly as written. From $74,297 BTC rose +10.4% to $82,018 by 11 May; his $71,500 line broke on 2 June at $71,320, and the flush ran to $58,566 (−21.2%). Now $84,793 (+14.1%). Graded on the trade he defined, not the hold.
Source“Uncharted Waters” — Charles Edwards, Substack (15 Apr 2026)↗ caprioleio.substack.com“Bitcoin I think you could summarize in a few words as it's close to the bottom than the top. Broadly trending within a value range historically in terms of onchain data and metrics. That said, it's not at the deep value range that would be really exciting for me that we've seen in prior cycles.”
The useful half of this call was the refusal: value, yes — but not the deep value that gets him excited, which he placed at the production-cost band of roughly $50,000–$60,000. Investors who waited were right. The outcome is as two-sided as the call: from $70,417 BTC first rose +16.5% to $82,018, then fell −16.8% to $58,566 on 1 July — almost symmetric — clipping the top of the band he named before recovering to $86,597 (+23.0%) on 22 September; it is $84,793 (+20.4%) now. He was right that the bottom was closer than the top, and right not to call it. He also said he doubted new all-time highs until quantum risk was addressed by Bitcoin Core — none have come.
SourceCharles Edwards Says Bitcoin Is In A Value Zone, But Not Yet At Deep Value — NewsBTC↗ newsbtc.comOutcomes are our read of his stated claim against real CoinGecko price, not his own scoring — Capriole's fund returns are not public and nothing here is a claim about them. Every $ and % figure matches scripts/price_at.py exactly. Dates are utterance dates, not the date a write-up appeared: the 5 May and 4 Sep calls are dated to his own post, which the source states explicitly, and the 26 May quote is an X post reproduced verbatim in same-day coverage. The 24 Sep and 1 Oct posts went up at 04:36 and 05:37 UTC and are charted at that day's 00:00 UTC point. Near-term marks can flip as the cycle resolves.
에드워즈의 사업은 구독이나 시그널 그룹이 아니라 펀드다 — 이 허브의 대다수 인물과는 실질적으로 다른 인센티브 구조이며, 더 깨끗하다고 지레짐작하기보다 이해해 둘 가치가 있다.
capriole.com에 따르면 Capriole Investments는 2019년에 설립됐고 25개국 이상의 투자자에게 서비스하는 「인가와 감사를 받은 마스터 펀드」(미국 LP 하나에 케이맨 법인 둘)를 운용한다. 리테일 판매가 아니라 펀드 매니저의 수익 구조 — 운용보수와 성과보수 — 다.
그의 뉴스레터와 TradingView 지표는 무료이고 페이월도 없다. 위의 콜들을 1차 출처에서 가져올 수 있었던 이유가 그것이다. 명백한 인센티브도 있다: 공개 리서치는 펀드의 마케팅이고, 자기 포지션을 이야기하는 매니저는 살아 있는 포지션을 이야기하는 것이다.
검토한 자료에서 시그널 구독, 추천 코드, 토큰 홍보를 찾지 못했다. 7개월 표본에서 증거가 없다는 것이 증거는 아니다 — 다만 기록이 보여준 바는 그러했다.
펀드 운용자산, 수익률, 그 자신의 포지션 크기, 팔로워 수, 거주 국가는 공개적으로 확인되지 않았으므로 이 페이지에는 그 어느 것에 대한 숫자도 싣지 않는다.
“The best Long-term value opportunities have historically been between here and Electrical Cost, currently at $50K.”
9 Jun 2026 · 그의 방법이 작동한 순간 — 저점에서의 가치“It's very hard for bad things to happen to Bitcoin when Capriole's Market Hedge Ratio is this green.”
4 Sep 2026 · posted on the day of a local top“Amongst this swathe of data (and more) it's hard not to be bullish on Bitcoin above $71.5K.”
15 Apr 2026 · 무효화 조건을 문장 안에 담은 콜인용문은 본인의 공개 출처에서 가져왔습니다. 밝힌 견해이지 권유가 아닙니다.
연결할 영상 라이브러리가 없다: 에드워즈는 자기 채널이 없다. 그는 무료 Substack을 발행하고 X에 차트를 올리며 다른 곳에 게스트로 출연한다 — 위의 모든 콜이 영상 클립이 아니라 날짜 있는 게시물이거나 날짜가 찍힌 보도 속 축자 인용문인 이유가 바로 이것이다. 두 콜의 근거가 된 그 자신의 레터는 공개돼 있으며 각 카드에 링크돼 있다: 「Uncharted Waters」(2026년 4월 15일)와 「Institutions are Guzzling Bitcoin」(2026년 5월 5일).
2019년에 출범한 시스테매틱 디지털자산 펀드 Capriole Investments의 창업자 겸 CEO다. 널리 쓰이는 비트코인 온체인 지표 — Hash Ribbons, Bitcoin Energy Value, Production Cost, Bitcoin Yardstick — 를 만든 것으로 가장 잘 알려져 있으며, @caprioleio 계정으로 Substack과 X에 리서치를 무료로 공개한다.
공개적으로 확인되지 않았다. 그는 구독을 파는 대신 펀드를 운용하며, Capriole의 운용자산, 보수, 수익률은 공개되지 않는다. 구체적인 수치는 무시하라 — 확인된 것이 하나도 없다.
His record in this seven-month sample splits cleanly by horizon. Slow valuation work — the March “not deep value yet” refusal and the June production-cost call — was right, the latter ahead of a 37.3% rally, and his 26 May reversal to caution was right too. Fast bullish flow signals were not: three of them in May and September fired within days of local tops, one on the day of a local top. He is a research source, not a trade alert, and nothing here is financial advice.
시스테매틱하고 밸류에이션 중심이다. 그는 비트코인을 생산 비용 대비로 평가하고(Energy Value, Production Cost, 하단은 Electrical Cost), Yardstick·MVRV Z-score·Dynamic Range NVT 같은 온체인 지표로 교차 검증하며, 기관 수요를 일일 채굴 공급과 견줘 추적한다. Capriole은 이를 이름 붙은 내부 모델 — Trend King, Macro Index — 로 거래하고, 그는 무효화 레벨을 공개적으로 밝힌다.
caprioleio.substack.com에 무료로, 그리고 X에서는 @caprioleio로 올린다. 회사는 capriole.com이고, 그의 지표는 TradingView에 공개돼 있다. 우리가 검토한 자료에는 유료 시그널 그룹이 없다.
에드워즈는 비트코인을 원자재처럼 평가한다 — 만드는 데 얼마가 들고, 그에 견줘 얼마의 가치가 있는가. 당신의 직감은 얼마나 가까울까? Trader Passport로 실제로 재보라.
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공개적으로 이용 가능한 자료에만 엄격히 근거한 정보 제공 및 교육용 분석이다 — 그 본인의 날짜 있는 Substack·X 게시물과 제3자의 날짜가 찍힌 보도이며, 각 콜에 링크돼 있다. 모든 인용문은 게시 전에 출처에서 다시 가져와 축자 대조했다. 재무 또는 투자 자문이 아니며, 공개되지 않은 Capriole Investments 펀드 성과에 관한 진술도 아니다. 수치는 근사값이며 계속 변한다. Spotted an error, or are you Charles? 수정 제출 →
인증 핸들 · 출처 위에 명시됨 · 평가 방법론 · 업데이트됨 4 October 2026
