@EricBalchunas
Ақшаны санайтын адам. Балчунас трендтік сызық салмайды — ол спот биткоин ETF-терінің ағын таспасын оқиды және сатып алушылардың шын мәнінде не істеп жатқанын айтады. Биткоин $58,566 дейін құлап, тақырыптар бұл қорларға қаза хабарын жазып жатқан жылы оның қайталаған жалғыз тұжырымы мынау болды: ұстаушылар кетіп жатқан жоқ. Бұл — тексеруге болатын тұжырым, ал осы бет оны тексереді.
Қысқаша. Эрик Балчунас — Bloomberg Intelligence компаниясының аға ETF аналитигі, Bloomberg-тің Trillions подкасы мен ETF IQ бағдарламасының тең авторы, The Institutional ETF Toolbox және The Bogle Effect кітаптарының авторы. Ол трейдер емес және мақсат бағаларды не стоптарды жарияламайды. Ол күнде дерлік жариялайтыны — қор ағыны деректері: IBIT пен басқа спот биткоин ETF-терге қанша ақша келді, бұл бүкіл ETF әлемімен салыстырғанда қай деңгейде және бұл активті кім ұстап отырғаны туралы не айтады. 2026 жылғы құлдырау бойы оның ұстанымы өзгерген жоқ: актив көлемімен салыстырғанда ағып шығу «мүлде мағынасыз» болды, ETF ұстаушылары «таңғаларлық төзімділік» көрсетті, ал биткоиннің шынайы жақындасу оқиғасы — алтынмен. Ол өз кітабына да белгі қоюдан тартынбайды: 17 қыркүйекте ол X-те саланың бір кең тараған анықтамасы бойынша биткоин ETF-тері «шынымен ақша жағып жіберді» деп мойындады, ал тоқсан минуттан кейін олардың активі бір күні алтыннан үш есе асады деп қайталады.
Балчунас мансабын қаржының ең жарқырамайтын бұрышында құрды: биржада саудаланатын қорларда. Ол Bloomberg Intelligence-те ETF және пассив қорлар зерттеуін басқарады, Bloomberg терминалы мен Bloomberg Opinion үшін жазады, Trillions подкасы мен Bloomberg TV-дің ETF IQ бағдарламасын тең құрған, әрі апта сайынғы Exchange-Traded Friday айдарында көрінеді. Ратгерс университетінен журналистика және экологиялық экономика дипломы бар — және ол журналистше жазады: кестелік деректерге қадалған лақап аттар, әзілдер және Стив Уинвудқа сілтемелер. Ол The Institutional ETF Toolbox (Wiley, 2016) және Джон Богль мен арзан индекс инвестициясының өрлеуі туралы The Bogle Effect (2022) кітаптарының авторы.
Крипто оны тапты, керісінше емес. Спот биткоин ETF өтінімдері үйіле бастағанда, ол әріптесі Джеймс Сейффартпен бірге жариялаған мақұлдау ықтималдықтары нарықтың бағдарына айналды, ал іске қосылған күнгі ағындар туралы үздіксіз түсініктемесі — ол оны «Cointucky Derby» деп атады — ETF аналитигін крипто таспасының тұрақты кейіпкеріне айналдырды. Оның орындығы — әрі нақты артықшылық, әрі нақты шектеу: ағын деректері ешкімде одан жақсы емес, ал ағын деректері баға туралы ештеңе айтпайды.
Сынақ нәтижесі екі жаққа да кеседі, ал ең айқын қателік осы графиктен тыс жатыр. 2026 жылғы 6 қаңтарда ол спот биткоин ETF-тері жылға «арыстандай», «$150b/yr pace» қарқынмен кіріп жатыр деп жазды және қосты: «егер жаңбыр жауып тұрғанда $22b жинай алса, күн шыққанда не болатынын елестетіңіз». Күн шықпады. 6 ақпанға қарай ол жыл басынан бері −$2.2b таза ағып шығуды және өзі «5-санатты дауыл» деп сипаттаған биткоин нарығын хабарлап отырды. Ал 17 қыркүйекте, IBIT он екі айда 34.44% төмендеп, алтын ETF 17.67% өскен кезде, ол өз өнімінің нәтижесіне берілген ең жағымсыз анықтаманы қабылдады: «Ақша жағу = кірістердің кезең басы мен соңындағы актив айырмасынан артық болуы. Осы анықтама бойынша ол шынымен ақша жағып жіберді». Сөйте тұра бұқа сценарийінен бас тартқан жоқ.
Sources: x.com/EricBalchunas · Bloomberg Intelligence · CoinDesk, The Block, Fortune & Bitcoin Magazine coverage
Алдымен ағындар, баға — оның ісі емес. Балчунас өзі дәл өлшей алатын жалғыз нәрседен — пай шығару мен өтеуден — бастап, сыртқа қарай құрады. Оның әдеттегі жазбасы: IBIT пен бүкіл спот биткоин тобының күндік немесе апталық ағын көрсеткіші, бүкіл ETF әлемімен салыстырғандағы орны («top 2% among all ETFs in YTD flows»), содан кейін бұл ағынның ұстаушылар базасы туралы не айтатынын оқу. Екінші линзасы — алтын аналогиясы: ол GLD-ны биткоиннің үлгісі деп санайды — кіріс әкелмейтін құнды сақтау құралы, оның ETF қабығы да керемет өсуді де, сегіз жылдық құрғақшылықты да бастан кешірген — және биткоиннің құбылмалылығы мен корреляциясының алтынға жақындауын ірі институттар ақыры оны лайықты көлемде ала алатынының белгісі ретінде бақылайды. Күштілігі — оның кірістері ешкім бұлай жылдам шығара алмайтын қатаң сандар. Әлсіздігі құрылымдық: ағын — баға емес. Оның ағын таспасы 40%-дан асқан құлдыраудың дәл ортасында да мықты болып қалды — ол дәл осыны айтқысы келген еді, әрі дәл сондықтан ол ешкімді сол құлдыраудан сақтай алмады.
Сұраныс арнасы арқылы биткоинге құрылымдық тұрғыда бұқа көзқараста — биткоин ETF-тері активте алтын ETF-терінен үш есе асады деп күтеді — әрі бағаны болжаудан ашық бас тартады. 2026 жылғы құлдыраудың әр аптасында, оның алдындағы шыңдарды қоса, ұстаушылар базасына оптимист болды.
Күні көрсетілген сегіз ұстаным; әрқайсысы не оның өз X аккаунтындағы жазба (syndication эндпойнті арқылы алынып, күні расталған), не өзіміз жүктеп оқыған материалдағы тіркелген сөзі. Карталарды оқығанда екі нәрсені есте ұстаңыз. Біріншіден, ол баға болжамын жасамайды — ол сұраныс туралы тұжырым айтады, ал біз әрқайсысын активтің одан кейін нақты не істегенімен салыстырдық: бұл оның өзіне қойған сынағынан қатаңырақ. Екіншіден, мұнда оған қарсы есептелген ештеңе жоқ, бұл мақтау емес, нарық туралы факт: биткоин 1 шілдеде $58,566 деңгейінде түбін тапты, қазір $81,393 тұр, сондықтан осы терезедегі кез келген сындарлы ұстаным қазір пайдада. Оның шынайы қателігі — 6 қаңтардағы «$150b/yr pace» — графиктен бұрын болған және жоғарыдағы өмірбаян бөлімінде, өз орнында тұр.
“I do believe the Bitcoin ETFs will triple gold in assets.”
Bitcoin Magazine TV-де ол ұрпақтық бәсті ресми түрде айтты: биткоин ETF-тері ақыры алтын ETF-терінен үш есе үлкен, ал триггер — жақындасу: «Құбылмалылық пен корреляция алтынға жақындағанда — сақ болыңдар». Содан бері BTC $76,147-ден $81,393 (+6.9%)-ге көтерілді, ал осы кесіндідегі ең төменгі белгі — оның сөйлеген сәтіндегі дәл сол $76,147. Он жылдық тұжырым үшін бұл екі күндік дәлел, сондықтан карта ашық және солай қала береді. Оны сол алаңда тоқсан минут бұрын мойындаған сөзімен қатар оқыған жөн — қорлар «шынымен ақша жағып жіберді».
SourceBitcoin ETFs Could Triple Gold Counterparts as Asset Matures — Bitcoin Magazine↗ bitcoinmagazine.com“DEBASER: Gold and Bitcoin ETFs have combined for +$7b in flows in past week, by far a record for a 5-day period as debasement trade steals spotlight from AI.”
Оның тұжырымы: капитал ЖИ саудасынан қатты активтерге ауысып жатыр, GLD пен IBIT екеуі де апталық ондыққа кірді, ал IBIT-тің жыл басынан бергі ағыны қайта оң. Биткоин ілесті, бірақ әрең: $78,511-ден ол −3.7% ($75,590) мен +3.7% ($81,393) аралығында жүрді және қазір $81,393 (+3.7%). Бағыты дұрыс, бірақ үш аптадан астам уақытта қозғалыс мәселені жабық деуге тым шағын — ашық.
𝕏 Post“DEBASER: Gold and Bitcoin ETFs have combined for +$7b in flows in past week…” — @EricBalchunas↗ x.com“I feel like there's a spiritual parallel [between] GLD and IBIT.”
1 шілдедегі түптен он алты күн өткенде ол биткоин ETF-ін алтын ETF-іне қабаттастырды: GLD 2011 жылы шарықтап, содан кейін «сол жерге қайта оралуға тырысып сегіз жылды тоқырауда» өткізді — бірақ «алтын ETF-тері үшін әр цикл ең жоғары шекті көтерді». «Түп қаланды» дәлелі ретінде оқысақ, бұл — оның жыл ішіндегі уақыты ең дәл пікірі: $63,792-ден биткоин небәрі −1.6% ($62,773) түсті және қазір +27.6%, яғни $81,393. Ескеріңіз: ол шыдамдылық сатты, секіріс емес — ал аналогиясының құлдырау жағы жыл басында ұстаушыларды дәл ауыртқан бөлігі болатын.
SourceBitcoin ETFs could mirror gold’s history of ‘spectacular gains’ and ‘painful drawdowns’ — The Block↗ theblock.co“The ETFs became such a big story they almost overtook the narrative.”
CoinDesk-тің Public Keys бағдарламасында ол $100 млрд актив базасына қарсы шамамен $3 млрд ағып шығуды «мүлде мағынасыз» деп атады, жинақталған ағын $63 млрд шыңға қарсы әлі де $57 млрд шамасында екенін айтты және әңгімені биткоиннің ақша құнсыздануынан қорғау рөліне қайтару керек деді. Мұны жасыл жарық деп оқыған адамды басып кетті: $71,320-ден биткоин бір ай ішінде −17.9% құлап, $58,566-ға түсті. Содан бері ол $81,393 (+14.1%)-ге қалпына келді, яғни сұранысты оқуы дұрыс, уақыты қате болды — орындалды, құлдырау да жазбаға түсті.
SourceBitcoin ETF outflows are noise as Wall Street doubles down on crypto — CoinDesk (Public Keys)↗ coindesk.com“Bitcoin's volatility and correlation is getting closer and closer to gold's, which is underreported and perhaps one positive from this rough patch…”
Қыркүйекте қайталайтын тезисінің дәні: биткоин барған сайын алтынға ұқсап мінез танытуда — нашар жылдың жарық жағы. Нарық дереу қарсы шықты: $73,652-ден биткоин келесі бес аптада −20.5% құлап, $58,566-ға түсті, бұл ешқандай өлшеммен алтынға ұқсас мінез емес. Содан бері ол $81,393 (+10.5%)-ге көтерілді. Тұжырымға бағыт тіркелмеген, сондықтан баға бойынша шешетін ештеңе жоқ — ашық деп тіркелді, мазмұнына қарсы құлдырау белгіленді.
𝕏 Post“Bitcoin's volatility and correlation is getting closer and closer to gold's…” — @EricBalchunas↗ x.com“Another solid week for the bitcoin ETFs, they are now officially positive in YTD flows. Wasn't a huge hole but they dug out of it like bosses despite an upwardly challenged price.”
Ағын таспасындағы жеңіс шеңбері, хэштегі #BoomerStrong. Баға бойынша нәтиже берді: $70,661-ден биткоин +15.2% өсіп, $81,393-де — дегенмен жолда −17.1% түсіп, $58,566-ға барып қайтты. Ал оның өз өлшемімен бұл белес ұсталмады: 26 тамызда ол IBIT-тің жыл басынан бергі ағыны «әжептәуір шұңқырдан толық шығып» қайта оң болғанын хабарлады — яғни сәуірде жариялаған белес аралықта қайта су астына кеткен.
𝕏 Post“…they are now officially positive in YTD flows… #BoomerStrong” — @EricBalchunas↗ x.com“$IBIT is already there and then some, in top 2% among all ETFs in YTD flows. Again, incredible fortitude in face of 40% 6mo price drop and widespread media pile on.”
Балчунастың 2026 жылғы негізгі тұжырымы, ашық айтылғаны: ETF сатып алушысы алты айда 40% құлдыраудан кейін де берілмеді. Биткоин $70,987-ден әрі қарай $58,566 (−17.5%) деңгейінде төменірек түп жасап, содан кейін $82,018 (+15.5%)-ге жүгірді және қазір $81,393 (+14.7%). Ұстаушылар базасын оқуы расталды, баға да ілесті — бірақ ол нені өлшегенін ұмытпаңыз: төзімділікті, түпті емес.
𝕏 Post“…incredible fortitude in face of 40% 6mo price drop…” — @EricBalchunas↗ x.com“if we adjust for the size of solana vs bitcoin mkt cap, it's the equiv of $54b in net new flows, which is about DOUBLE where bitcoin was at the same point.”
Solana ETF-тері туралы оқуы: көлемге түзетілгенде олар сұранысты биткоиннің баламалы кезеңдегі қарқынынан шамамен екі есе жылдам тартып жатты — әрі мұны SOL 57% төмен тұрғанда істеді, ал биткоин ол кезде өсіп жатқан. Ол ешқашан «сатып ал» демеді. Одан кейін SOL $91-ден $62 (−31.7%)-ге құлап барып бұрылды, $113 (+23.7%)-ке жетті және қазір $111 (+21.7%). Ағын сигналы бағадан алты ай бұрын келді және жолда позицияның үштен бірін алды — сұраныс деректерін сауда идеясы ретінде оқудың бүкіл мәселесі осында.
𝕏 Post“…about DOUBLE where bitcoin was at the same point…” — @EricBalchunas↗ x.comНәтижелер — оның жарияланған ұстанымын нақты бағамен салыстырған біздің оқуымыз, оның өз бағалауы емес: ол баға болжамдарын жарияламайды және бұл сөздердің бірнешеуіне баға қою идеясының өзіне қарсы болуы мүмкін. Әр дәйексөз жарияланғанға дейін сілтеме берілген бетте (немесе X syndication арқылы) сөзбе-сөз расталды. X эндпойнті ұзын жазбаны қиып тастаған жерде тек қайтарылған мәтін ғана келтірілген. Қысқа мерзімді бағалар цикл шешілген сайын өзгеруі мүмкін.
Балчунас — деректер компаниясындағы жалақылы аналитик, қор менеджері де, ақылы жарнамашы да емес: мұнда токен де, сигнал тобы да, серіктестік шұңқыры да жоқ. Мүдделер қайшылығы нәзігірек, бірақ бәрібір атап өтуге тұрарлық.
Ол — Bloomberg қызметкері, ал оның терминалы мен дерек өнімдері дәл сол ол жазып отырған эмитенттер мен институттарға сатылады. Оның ағын сандары — Bloomberg сандары; зерттеуінің көрінімділігі Bloomberg Intelligence-тің коммерциялық құндылығының бөлігі.
The Institutional ETF Toolbox және The Bogle Effect кітаптарының авторы, Trillions подкасы мен Bloomberg TV-дің ETF IQ бағдарламасының тең авторы. Оның жария бейнесі ETF-тердің қызықты екеніне сүйенеді, ал бұл «бұл ETF-тер жақсы ма?» деген сұраққа бейтарап бастау нүктесі емес.
Оның жұмысы BlackRock, Bitwise, Grayscale, Goldman және қалған эмитенттер тобымен тұрақты байланысқа тәуелді. Іске қосу мен өтінім жаңалықтарын жиі бірінші беретіні — нақты артықшылық, бірақ ол сондай-ақ қалаулы сұхбаттас болып қала беруге тәуелді.
Оның жеке өзі биткоин немесе қандай да бір крипто ETF ұстайтыны туралы жария мәлімдеме таппадық, мұнда да олай айтылмайды. Оның көзқарасын иесінің емес, аналитиктің көзқарасы ретінде қабылдаңыз.
“I do believe the Bitcoin ETFs will triple gold in assets.”
17 Sep 2026 · ұзақ мерзімге қойылған бәс“Burn cash = flows are greater than dif in assets from beginning to end of period. In that def it has in fact burned cash.”
17 Sep 2026 · сол таңертең мойындады“$IBIT is already there and then some, in top 2% among all ETFs in YTD flows. Again, incredible fortitude in face of 40% 6mo price drop and widespread media pile on.”
24 Mar 2026 · оның бүкіл 2026 жылының тезисіДәйексөздер өз ашық дереккөздерінен алынды; бұл айтылған пікірлер, ұсыныс емес.
Мұнда сілтейтін бейне кітапхана жоқ. Балчунастың өз арнасы жоқ — эфирдегі жұмысы Bloomberg-ке тиесілі (Trillions, ETF IQ, Exchange-Traded Friday), ал криптодағы шығулары — өзгелердің бағдарламалары, олардың бірде-бірі дәйексөз алуға жарайтын транскрипт жарияламайды. Досьенің дәл осылай құрылу себебі де сол: жоғарыдағы сегіз ұстанымның бесеуі тікелей оның өз X жазбаларына сілтейді, олар syndication эндпойнті арқылы алынған, яғни мәтін мен күн бізге емес, платформаға тиесілі; қалған үшеуі біз жүктеп оқыған беттерге сілтейді. Графикке алынған дереккөздер: Solana ағыны туралы жазбасы (5 наурыз), #BoomerStrong хэштегімен ағын жазбалары (24 наурыз, 13 сәуір), алтынмен жақындасу жазбасы (29 мамыр), CoinDesk-тің Public Keys сұхбаты (2 маусым), The Block-тың алтын параллелі туралы мақаласы (17 шілде), оның DEBASER жазбасы (26 тамыз) және Bitcoin Magazine TV (17 қыркүйек).
Bloomberg Intelligence-тегі аға ETF аналитигі, онда ETF және пассив қорлар зерттеуін басқарады. Bloomberg-тің Trillions подкасы мен ETF IQ бағдарламасын тең құрған, The Institutional ETF Toolbox және The Bogle Effect кітаптарын жазған, ал спот биткоин ETF-терінің іске қосылуын жариялау арқылы криптода тұрақты тұлғаға айналған — «Cointucky Derby» тіркесін де ол ойлап тапқан.
Негізінен жоқ, әрі оның құндылығы да сонда. Ол қор ағыны деректерін және құрылымдық дәлелдерді жариялайды: биткоин ETF-терге қанша ақша келіп жатыр, бұл барлық басқа ETF-термен салыстырғанда қай деңгейде және бұл санат алтынмен қалай салыстырылады. Оның жалғыз ірі болжамы — бағаға емес, санатқа қатысты: биткоин ETF-тері ақыры алтын ETF-терінен үш есе көп актив ұстайды.
Иә, әрі оны өзі айтады. 2026 жылғы 6 қаңтарда ол биткоин ETF-тері жылға $150b/yr қарқынмен «арыстандай» кіріп жатыр деді; 6 ақпанға қарай жыл басынан бергі ағын −$2,2 млрд болды. 2026 жылғы 17 қыркүйекте, IBIT бір жылда 34.44% төмендеп, алтын ETF 17.67% өскен кезде, ол бір анықтама бойынша қорлардың «шынымен ақша жағып жібергенін» мойындады — әрі бұқа сценарийінен бас тартқан жоқ.
Оның ағын деректері бар ең жақсысы, әрі олардың шегі туралы ол ашық айтады. Бұл шек маңызды: ағын — баға емес, ал оның ағын таспасы биткоиннің 40%-дан асқан құлдырауы бойы да мықты болды. Ол — деректер компаниясының аналитигі, лицензиясы бар кеңесші емес. Сандарын факт, қорытындыларын құжатталған әрі күні көрсетілген пікір ретінде қабылдаңыз.
Балчунас графикті елемей, ақшаға қарайды. Сіздің түйсігіңіз қаншалық жақын — Trader Passport-пен шынымен өлшеп көріңіз.
Енді өз тәсіліңізді іске қосыңыз. Артықшылығыңызды нақты нарық деректерінде — капиталды тәуекелге салмай — нағыз сыйлықтары бар тегін BuyCrypt турнирінде сынаңыз.
Тек жария материалдарға — оның өзінің күні көрсетілген X жазбалары мен әр болжамда сілтемесі берілген күні бар үшінші тарап жарияланымдарына — сүйенген ақпараттық және білім беру талдауы. Қаржылық немесе инвестициялық кеңес емес. Сандар шамамен алынған және үнемі өзгеріп отырады. Spotted an error, or are you Eric? Түзету жіберу →
Расталған аккаунттар · Жоғарыда көрсетілген дереккөздер · Бағалау әдістемесі · Жаңартылды 19 September 2026
