Как криптовалютный стартап из 19 человек превзошел Coinbase по дневному объему торгов

Поскольку биткойн приближается к своему рекордному уровню, все большее число криптовалютных компаний доказывают, что они могут использовать крошечный набор ресурсов и очень быстро превратить их в высокодоходные предприятия. 

Dydx, стартап из Сан-Франциско, которому уже четыре года, позволяющий трейдерам за пределами США покупать и продавать финансовые продукты на основе криптовалюты, недавно обработал больше транзакций, чем биржа криптовалют Coinbase, самая дорогая криптографическая компания в Америке. По данным CoinGecko, 27 и 28 сентября Dydx зарегистрировала транзакций на 18,6 млрд долларов по сравнению с 5,9 млрд долларов для Coinbase . По словам 28-летнего основателя и генерального директора Антонио Джулиано, это помогло Dydx получить выручку в 75 миллионов долларов к 2021 году. Ожидается, что до конца года она достигнет 125 миллионов долларов, а чистая прибыль составит 81 миллион долларов. Это позволит получить заоблачную чистую прибыль 65%. 

Джулиано вырос в Питтсбурге и уехал в Принстон изучать информатику. Как и крипто-миллиардер Сэм Бэнкман-Фрид , он не проявлял особого интереса к криптовалюте до того, как распробовал эту тему. Он понял, что хочет присоединиться к технологическому стартапу, и сделать это своим бизнесом. В 2014 году венчурный капиталист Фред Уилсон посетил один из курсов по бизнесу Джулиано в Принстоне и рассказал о Coinbase, дав Джулиано идею, где работать после колледжа. Он получил высшее образование в 2015 году и присоединился к Coinbase в качестве инженера-программиста, став ее сотым сотрудником. Он пробыл там год, недолго проработал в Uber, а затем запустил поисковую систему для приложений криптовалюты, которая потерпела неудачу, потому что его время еще не пришло, говорит Джулиано.

Он решил, что хочет создать что-то на основе Ethereum, популярного программного обеспечения для криптовалюты, которое действует как децентрализованный компьютер с запущенными на нем приложениями. Изучив финансовые рынки и наблюдая за ростом Coinbase, ему пришла в голову идея Dydx. «Большинство финансовых рынков развиваются так, что в первую очередь создается актив, а затем он продается на спотовых биржах», — говорит он, имея в виду лучшие криптобиржи, которые позволяют вам напрямую владеть активом, как это делает Coinbase с биткойнами. 

«Затем активы торгуются на маржинальных биржах. И затем, в конце концов, люди создают производные продукты поверх актива, которым люди хотят торговать. Так что это казалось вполне логичным, чтобы построить », — говорит он. 

В конце 2017 года, на пике первоначального бума предложений монет в криптовалюте, он получил 2 миллиона долларов начального финансирования от Andreessen Horowitz, соучредителей Polychain Capital и Coinbase Брайана Армстронга и Фреда Эрсама, среди других спонсоров. Dydx был запущен в 2018 году и дал возможность пользователям покупать Ethereum «с маржой», то есть они могут занимать деньги через платформу Dydx для покупки криптовалюты, стратегия, которую трейдеры используют для получения дополнительного кредитного плеча и максимизации своей прибыли (потенциальные убытки также увеличиваются). 

К 2019 году Dydx уже обрабатывал транзакции на сумму около 1 миллиона долларов в день. В следующем году он сосредоточился на «бессрочных свопах» — производном инструменте, популяризированном гонконгской криптовалютной биржей Bitmex. Бессрочные контракты отслеживают цену биткойнов, но они не требуют, чтобы вы владели настоящим биткойном. В отличие от фьючерсов, производных финансовых инструментов, которые широко использовались более века, бессрочные контракты не имеют срока годности. Запустив их в 2020 году, Dydx вскоре стала торговать криптовалютой от 10 до 30 миллионов долларов в день. 

По словам Джулиано, два больших изменения привели к резкому росту объемов продаж Dydx в этом году. В апреле Dydx внедрил технологию блокчейна под названием StarkWare , которая значительно ускоряет транзакции с криптовалютой, совершаемые через Ethereum. До этого изменения людям, торгующим на децентрализованных биржах на базе Ethereum, часто приходилось ждать 60 секунд, пока сделки завершились, и им приходилось платить комиссию за транзакцию «газа» Ethereum в размере от 50 до 100 долларов. Со StarkWare плата за газ намного ниже, и Dydx оплачивает это. «Теперь вы совершаете сделку, и она мгновенно обновляется, как обычный веб-сайт», — говорит Джулиано. «Это сильно отличается от того, к чему большинство людей привыкло в децентрализованных финансах». 

Вторым большим изменением стало то, что Dydx заключила партнерство с базирующимся в Швейцарии фондом для запуска токена криптовалюты Dydx, а затем агрессивно применила маркетинговую тактику под названием «liquidity mining». Это причудливый термин для предложения денежных вознаграждений людям, торгующим на бирже. Dydx может предложить в качестве награды валюту собственного производства, создавая недорогой способ финансирования поощрений. «Токены действительно могут подлить масла в огонь для роста продукта, который уже соответствует требованиям рынка», — говорит Джулиано. 

Эффект от этих изменений был ошеломляющим. Ежедневный объем продаж Dydx подскочил с 30 миллионов долларов в июле до 450 миллионов долларов в августе, а затем до 2 миллиардов долларов за последний месяц. (Всплеск в конце сентября возник из-за того, что торговые вознаграждения распределяются в конце месяца, и люди ощущают большую срочность торговли с приближением крайнего срока.) У Dydx всего 6000 активных клиентов, каждый из которых торгует сотнями тысяч долларов в день. в криптовалюте в среднем. 

Недостатком предложения трейдерам стимулов «liquidity mining» является то, что это может привлечь «wash trading», когда один человек создает два счета и торгует сам с собой, чтобы получить вознаграждение. Однажды в августе Dydx отметила, что на ее платформе было продано 1,7 миллиарда долларов из токена криптовалюты. Это было примерно в десять раз больше, чем количество сделок, переходивших из рук в руки на всех других криптовалютных биржах вместе взятых. Dydx провела расследование и пришла к выводу, что это была wash trading и не выплатила вознаграждение за торговлю нарушившим правила пользователям. 

«Это побудило нас занять действительно активную позицию против бесполезной торговли», — говорит Джулиано. «У нас есть программы активного мониторинга, которые используют как здравый смысл, так и техническую аналитику, чтобы попытаться идентифицировать wash trading». Он считает, что от 1% до 5% объема Dydx в августе были wash trading. В сентябре, по его словам, объем таких сделок снизился до 0,1% из-за введенных мер мониторинга.

Большинство пользователей Dydx находятся в Азии и Европе — из-за более жестких нормативных ограничений в США использования платформы Dydx блокируется для всех жителей США, — а в сентябре центральный банк Китая объявил, что все транзакции между криптовалютами являются незаконными. Китай имеет давнюю историю борьбы с криптовалютой, но жители находят способы обойти правительственные запреты. Если Китай все таки найдет способ заблокировать или ослабить торговлю производными криптовалютами в стране, это, несомненно, окажет негативное влияние на бизнес Джулиано. «Dydx не базируется в Китае и не продает товары для китайских пользователей, поэтому мы не можем комментировать события по регулированию Китая», — говорит Джулиано.

В отличие от Coinbase и других брокерских компаний, Dydx не позволяет людям хранить деньги на своей бирже и не имеет никаких регулирующих лицензий. Он не выполняет проверки «знай своего клиента», требуемые регулируемыми финансовыми учреждениями, хотя он использует стороннюю службу, чтобы помочь отслеживать электронные кошельки пользователей на предмет незаконных средств. Такой простой подход к регулированию позволяет снизить затраты на соблюдение нормативных требований и обеспечить высокую норму прибыли. Джулиано считает, что это не создаст ему проблемы с регулирующими органами США. «Dydx уже давно поддерживает контакты с CFTC и другими государственными регулирующими органами», — говорит он. «Думаю, мы впервые наладили контакт с ними около трех с половиной лет назад и отправили им несколько писем с комментариями». Он добавляет: «На самом деле все сводится к тому, что мы просто не поддерживаем клиентов из США».

По данным PitchBook, Dydx в последний раз привлекала венчурное финансирование в июне на сумму 215 миллионов долларов. Тогда она обрабатывала около 25 миллионов долларов в день, или около 1% от того, что она совершает сегодня. Если она снова привлечет деньги, эта оценка резко вырастет, но Джулиано не планирует привлекать дополнительное венчурное финансирование, поскольку компания и так очень прибыльна. Он говорит, что продолжит поддерживать низкую численность персонала, вероятно, не превысив 50 человек в следующем году. «Небольшая команда с высококвалифицированными людьми может превзойти итерации и превзойти более крупные команды, особенно на таком новом рынке».

Даже при небольшом количестве сотрудников в течение следующих трех-пяти лет «Наша цель на самом высоком уровне — стать одной из крупнейших бирж криптовалюты», — говорит он. Чтобы достичь этой цели, ему придется опередить не только Coinbase, но и FTX , которая обрабатывает около 15 миллиардов долларов в день, и Binance, которая обрабатывает колоссальные 90 миллиардов долларов.